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陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

本文原载于《金融博览-财富》杂志

在投资工作中，许多投资者非常喜欢寻找“股价催化剂”，也就是股价上涨的直接推动因素。

我见到太多的投资者问这样一句话：“这个股票确实挺有价值，但是将来上涨的催化剂是什么？”言下之意就是，我想买在这个股票上涨的前一天，而不是前几个月、甚至前几年。

其实，在投资中，寻找催化剂听起来很美好，但实际上是非常不经济、不实用的一种投资方法。其中的主要原因有三个，且听我一一道来。

催化剂和低价天生矛盾

首先，我们需要理解一对矛盾因素：催化剂的可预知性，天然会导致股票价格没有那么低廉。

也就是说，如果我们知道一个股票的催化剂，那么大概率市场上会有别人知道；而如果有一些人知道一个催化剂因素，那么股票就很难是一个低价。

要知道，在今天这个信息无比泛滥的时代，想在资本市场拥有信息独占性、而且还不触犯内幕信息、非公开信息的法律法规，是非常困难的事情。

有多少未来股价的催化剂，能只被我们知道、而不被别人知道呢？当一个股票分析师发现了一种催化剂的时候，市场上一定有一堆人发现了类似的催化剂。而当一个研究员告诉我们“某只股票有催化剂”的时候，相信我，市场上至少还有几十个研究员在讲同样的话。（不过，这种“只有我们几个人知道”的神秘氛围，不管真实与否，却往往很吸引人。）

所以，股票价格催化剂天生和低估值是矛盾的：我们想找现在能看清未来催化剂的股票，大概率就不可能买的太便宜；如果我们想买的很便宜，那么大概率现在就看不到催化剂。

而众所周知，买得便宜，是优秀投资的重要基石。所以，寻找股价催化剂，基本上就意味着我们天然放弃了“非常便宜”这个重要的因素。

真正的催化剂经常很无厘头

催化剂不重要的第二个原因，在于真正发生的股价催化剂，往往不像我们想象的那样正经，反而非常“无厘头”。

当我们在预测一只股票的催化剂时，往往会按逻辑寻找一些听起来比较靠谱的理由。比如，这家公司未来业绩要上涨，这个行业将来供需不平衡可能导致产品价格上涨，国家政策有利好，等等。

的确，这些理由有时候也会成为不错的股价催化剂。但是在许多时候，股价催化剂却和这些“正经理由”无关，而是和市场传闻、臆想、谣言、故事有关。

比如，几年前我曾经购买了一些电力行业股票，本以为上涨的催化剂会是“中国经济发展导致用电量增加”，结果后来上涨的真正催化剂居然是“对AI的持续需求会导致电力需求增加”。

尽管后一个催化剂中包含了太多不靠谱的因素（这是另一个巨大的话题，在此不展开讨论），而前一个催化剂要靠谱的多，但是当电力行业股票真正涨起来的时候，真正的催化剂居然是后者。如此奇怪的事情，我们如何能在数年之前、电力行业股票还很便宜的时候，就通过理性的分析预测到呢？

保持资金的耐心更有性价比

之所以说寻找股价催化剂是一种“不经济的投资手段”，还有一个重要原因，那就是我们有一种更具备性价比的事情：提高资金的耐心。

对于寻找股价催化剂来说，我们会发现这件工作需要我们费尽心机，天天试图做到整个市场最聪明、信息最快的那个人（而且还不能触犯法律），甚至还要和“无厘头的市场情绪”共情。显然，这么做很累。

但是，如果我们换一个思路，彻底放弃寻找催化剂，把精力都投入到“增加投资资金的耐心”这件事上，我们就会发现，一旦我们得到了比市场上绝大多数资金更有耐心的钱，我们就非常容易取得超额收益。

当我们管理一笔“很有耐心的钱”时，我们可以做到许许多多别人做不到的事情：别人嫌弃没有催化剂、短期不会涨、所以不愿意买的低价股票，我们可以买；别人在牛市顶点不敢卖、怕卖了错过未来上涨的股票，我们可以卖。

于是乎，一买一卖之间，有耐心的资金都可以做的比大多数资金更好。毕竟，这个充斥了名牌大学毕业生的市场里，聪明人有得是，但是有耐心的人不多。既然有这种简单又好用的投资方法，我们又何必费劲去寻找股价催化剂呢？